公司是国内的氟化工龙头企业之一，主要的优势产品有PVDF聚偏氟乙烯，和第三代制冷剂产品R32，R125，R1234yf，另外公司在内蒙古的氟化工基地，准备打造上下游一体化产业链，从氢氟酸到，R152b，到PVDF，充分利用当地的资源优势。

　　氟树脂领域优势尽现。公司的主要业务优势在于PVDF产品，PVDF产能本年5000吨，明年翻至1万吨，是PVDF树脂的领军者，虽然在产品质量上与杜邦还有差距，但是公司所生产的品类已较为齐全。随着太阳能背膜、隔膜产品和光纤包膜的需求将放大，公司的PVDF业务将保持高毛利；公司的新一代制冷剂业务家用空调R410a还是在位杜邦做中间品供应，随着11年底R410a专利到期，公司将可以自行生产R410a，毛利率有望上升；公司和杜邦中国投建合资公司专注于PTFE和FEP生产，紧跟中国不断放大的氟树脂市场。

　　维持增持评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.239元、3.138元、3.62元，按2011年10月24日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为12倍、8倍、7倍。维持增持的投资评级。(天相投资 车玺)

　　磷肥盈利下滑，PVC拖累业绩。公司磷铵所用磷矿石主要依靠外购，上半年磷矿石价格上涨10%以上，磷铵毛利率由去年同期20.34%下滑至12.79%。受国家投资放缓和房地产调控影响，公司PVC上半年市场遇冷，收入增长17%，毛利率仅为2.28%，同比减少8.02%。内蒙宜化30万吨/年PVC上半年亏损1.29亿元，成为拖累业绩的主要因素。

　　下半年尿素有望震荡企稳，PVC有望低点复苏。三季度以来，尿素价格受季节性影响有所调整，公司依靠低成本优势，依然有望保持较高盈利水平。目前PVC价格位于三年低点，9-10月份为房地产传统销售旺季，且近50天地方产业规划密集出台，发布了7万亿投资计划，利好在积聚，PVC有望迎来拐点。 在建项目推动未来发展。公司目前在建松滋2x28万吨磷酸二铵项目，预计2012年12月可投产；新疆60万吨聚氯乙烯50万吨烧碱项目(一期)进展顺利，预计年底可竣工。公司的江家墩磷矿目前已经取得30万吨/年采矿权，未来将扩产到150万吨/年；卡哈洛磷矿目前已经取得探矿权，规划生产能力为100万吨/年。预计到2014年前后，磷矿石产能将陆续投产，年产磷矿石达250万吨以上，有效保障公司磷铵的资源供给。考虑到公司基础化工业务进入一定的稳定阶段，我们认为未来不排除公司发力其他业务。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:我们看好公司未来的发展前景。长期看点是PVC、磷肥、磷矿石产能投放，盈利能力提升，保障业绩持续增长。预计公司12-14年EPS分别为1.03元、1.41元、1.72元，目前股价相应12年PE为12.6X，相对基础化工12年18X市盈率，估值较低，维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券600999） 卢平)

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